We placed 85,000 retail trades in six retail brokerage accounts from December 2021 to June 2022 to validate the Boehmer et al. algorithm, which uses subpenny trade prices to identify and sign retail trades. The algorithm identifies 35% of our trades as retail, incorrectly signs 28% of identified trades, and yields uninformative order imbalance measures for 30% of stocks. We modify the algorithm by signing trades using the quoted spread midpoints. The quote midpoint method does not affect identification rates but reduces the signing error rates to 5% and provides informative order imbalance measures for all stocks.

中文翻译：

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一分钱的想法：在 TAQ 中跟踪散户投资者活动


从 2021 年 12 月到 2022 年 6 月，我们在 6 个零售经纪账户中进行了 85,000 笔零售交易，以验证 Boehmer 等人的结论。算法，它使用低于美分的交易价格来识别和签署零售交易。该算法将 35% 的交易识别为零售交易，错误地签署了 28% 的已识别交易，并为 30% 的股票生成了无信息的订单不平衡指标。我们通过使用报价的点差中点签署交易来修改算法。报价中点法不会影响识别率，但会将签名错误率降低至 5%，并为所有股票提供信息丰富的订单不平衡措施。